在两个交易日股价翻番之后，今日早盘稻草熊娱乐(02125.HK)再度飙涨超过30%，不过随后震荡回落，收盘涨5.71%，市值也增至33.4亿港元。

稻草熊娱乐是国内排名比较靠前的剧集制片商及发行商，2021年1月15日在香港上市。其连日来股价大幅异动，或与一项收购有关。根据公司公告，12月20日稻草熊娱乐与上海金禾影视传播有限公司（目标公司）、上海哲雅就可能收购事项签订无法律约束力的意向书。

或收购目标公司100%股权

稻草熊娱乐在上周五即开启暴涨模式，当天暴涨19.18%。昨日虽然港股普跌，稻草熊娱乐仍逆向而行，飙涨74.33%，成为当天涨幅最高的港股。今天稻草熊娱乐冲高回落，收盘涨5.71%至4.81港元。以此计算，短短3个交易日内，该股累计涨幅已接近1.2倍。

稻草熊娱乐今天公告，于12月20日，公司、江苏稻草熊、目标公司上海金禾影视传播有限公司、上海哲雅与创始人就贷款及可能收购事项订立无法律约束力的意向书。根据意向书，买方同意向上海哲雅提供本金额人民币4000万元的贷款，按照年化利率6%(单利)计息。上海哲雅应使用贷款回购上海景璨壕麦文化传播中心(有限合伙)持有的目标公司8%股权。买方有权通过债转股的方式将上海哲雅结欠的贷款本金额(人民币4000万元)与收购上海哲雅持有的目标公司约16.67%股权(第一阶段收购)的对价进行抵扣。

于第一阶段收购完成后，买方有权自意向书日期起180日内收购目标公司的额外股权(“第二阶段收购”)，该等额外股权连同第一阶段收购将予收购的目标公司股权，合计应为目标公司的100%股权。值得注意的是，在第一阶段收购期间中，双方未达成一致，上海哲雅则有权以4000万人民币回购目标公司16.67%股权；倘若第二阶段收购未完成且双方未达成合作，上海哲雅有权在该期间届满后随时向稻草熊娱乐发出书面通知以进行回购目标公司的股份。

据了解，这次收购的目标公司是上海金禾影视传播有限公司，拥有较多IP及精品内容，专注于影视剧和综艺节目的制作，与多个电视台合作出品多种爆款综艺，例如《爸爸回来了》、《花样男团》。稻草熊娱乐在公告中表示，目标公司为领先综合文化传媒公司，专注于剧集（尤其是爱情题材剧集）及综艺节目的制作及发行。经考虑目标公司的业务模式、已播映剧集、筹备剧集及前景，相信可能交易不仅能提升集团的剧集制作及发行能 力，亦可提升集团的市场地位及品牌知名度。

稻草熊娱乐为中国主要的剧集制片商及发行商，成立于2018年1月3日，涵盖电视剧及网剧的投资、开发、制作及发行。根据弗若斯特沙利文报告，按2019年首轮播映电视剧数目计，公司于中国所有剧集制片商及发行商中排名第四，市场份额为6.0%。按剧集所得收入及发行首轮播映及回放剧集集数计，公司亦于2019年在中国所有剧集制片商及发行商中排名第六，市场份额分别为1.8%及2.1%。

近期广为人知的是，公司旗下古装仙侠爱情剧《月歌行》密集放出宣传海报，定档播出在即。资料显示，《月歌行》根据蜀客的小说《奔月》改编，是由林健龙执导，张彬彬、徐璐领衔主演，王佑硕、郑合惠子、王以纶、马月等主演的古装仙侠爱情剧。出品公司为北京爱奇艺科技有限公司、杭州懿德文化创意有限公司。

下半年以来，稻草熊娱乐的待播电视剧如《前行者》、《我的砍价女王》、《公子倾城》等相继实现开播上映，符合公司在今年中报给出的业务推进预期。   

公司在半年报中表示，持续加快工业化效率，积极推进多部剧集的开发与筹备工作，截至2021年6月30日，公司有多部剧集已经开始拍摄或在积极筹备阶段，包括：由王鹤棣、陈钰琪等主演的古代传奇剧《浮图缘》；由郭京飞、贾乃亮、谭卓、熊梓淇等主演的当代都市剧《追爱家族》；及由嘉羿、金子璇主演的当代都市剧《我的女友是解药》已经开机，另有由乔杉、杨子姗等主演的当代都市剧《乘风踏浪》及由黄景瑜、修睿等主演的当代涉案剧《斗贼》等正在筹备。公司表示，将力求以高度专业的中台服务能力，打造更多优质剧集。  

股东榜单明星云集

数据显示，稻草熊娱乐出品的绝大多数剧集都通过爱奇艺网络播放，爱奇艺为第二大股东，也是最大的客户。

截至今年6月30日，由爱奇艺全资拥有的TaurusHolding持有公司14.15%股份，为第二大股东。双方也有深度的业务合作。2020年第一季度，稻草熊的全部收入3.26亿元全部来源于爱奇艺，2018年至今年一季度，爱奇艺均是其单一最大客户。

稻草熊娱乐于2021年1月15日在港上市，当时基石投资者共有三位：Snow Lake 基金及账户、Origin Flair Limited以及Vipshop，三者的认购金额分别为3500万、1000万以及500万美元。

Snow Lake 基金及账户的背后是雪湖资本。公开信息显示，雪湖资本成立于2009年，是一家管理规模超过30亿美元的亚洲另类投资管理公司，LP主要是机构客户，包括捐赠基金、国家主权财富基金以及养老金等。Origin Flair Limited是一家注册在英属维尔京群岛的控股公司，背后的实际控制人是IDG资本。Vipshop则是美股上市公司，为在线折扣零售商唯品会旗下的投资平台。

一直有传稻草熊娱乐真正的创始人是吴奇隆，不过其招股说明书并没有提及吴奇隆，吴奇隆本人也并未出现在股东行列内。公司的控股股东以及实际控制人为知名制片人刘小枫，业界一直有传吴奇隆的股份由刘小枫代持。据公司介绍，刘小枫为执行董事、董事会主席兼本公司行政总裁，主要负责整体企业及业务策略并监督集团的管理及营运。其为中国电视艺术家协会会员、江苏省电视艺术家协会理事会成员及南京市电影电视艺术家协会副主席。

资料显示，稻草熊娱乐还有一位股东刘诗施，其持有公司10.7%的股份，据称刘诗施即为知名艺人刘诗诗的原名，为吴奇隆之妻。

业绩方面，8月25日，稻草熊发布截至2021年6月30日止六个月的中期业绩公告。2021年上半年实现收入人民币9.75亿元，同比增长68.1%；税后净利润人民币9,448万元，同比增长74.5%。稻草熊收入及净利润双双大幅增长，得益于深耕平台型运营模式带来的规模化生产和协同效应，公司播映剧集数量、收入规模和利润水平的有效提升。     

公司在中期业绩报告中表示，公司的内容制作能力受到了市场的广泛认可，自2017年起连续五年位列《电视剧制作许可证（甲种）》持有机构名单，并成为2021-2023年度41家持证机构之一，亦是江苏省唯一的非国有企业持有机构。其相信，通过持续深化平台型运营模式、不断提升IP多元化储备及多元化变现能力、增强全产业链资源整合能力、加强工业化生产能力，使得公司能够高效、规模化的输出更优质、更多元化的内容，使得能够在激烈且复杂的市场竞争中持续保持行业领先地位。

此前海通国际曾发表研报，预计公司2021-2023年全面摊薄EPS分别为0.37元人民币、0.42元人民币和0.49元人民币。参考可比公司2021年25.29倍PE估值，考虑到公司作为影视剧行业优质内容龙头地位，以及其定制剧业务带动良好现金流优势，给予公司2021年30倍PE估值，对应目标价为11.06元/股，按照“1元=1.2110港元计算”，对应目标价13.39港币/股，首次覆盖给予“优于大市”评级。

稻草熊娱乐上市以后曾一路走高，4月30日股价创下历史新高15.3港元，随后持续下跌，12月6日最低跌至2.14港元，自高位下挫超过86%。经过连续三个交易日的飙涨之后，最新股价为4.55港元，距离海通国际给出的目标价还有接近2倍的上涨空间。