恒瑞医药2022年减收减利，经营活动现金流量净额遭遇滑铁卢。

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2022年营业收入下降了将近18%。净利润，下降了将近15%。经营活动现金流量净额，下降了将近70%。

应该说营业收入萎缩，盈利能力下降，现金流能力也下降，这是2022年恒瑞医药给人的一个非常清晰的认识，但实际上企业净利润的规模比现在应该还小。

公司2022年度累计研发投入达到63.46亿元，同比增加2.29%，研发投入占销售收入的比重同比提升至29.83%，创公司历史新高，其中费用化研发投入48.87亿元，研发费用占销售收入比重提升至22.97%，也就是说企业高度重视研究与开发。

如果把开发支出都计入利润表的话，它的营业利润、核心利润和净利润将会进一步的下降。

那我们怎么看企业未来的发展呢？

应该说恒瑞医药是一个坚持走价值创造路线的这样一个企业。

企业主要靠研发驱动解决创新药的问题，靠营销驱动解决市场开拓的问题。

在过去一段时间里面，由于集采的问题，企业的营业收入是有所下降的，但企业的毛利率并没有得到重大的冲击。

企业在2022年它的毛利率是83.61%， 2023年第一季度，还有所回升。也就是说，集采并没有让它的毛利率出现大幅度的下滑，它的核心竞争力仍然存在。

由于集采的问题，降低了销售费用的规模，但企业一直没有放松，一方面强力加大研发投入，一方面又积极拓展市场。企业未来的前景应该是不错的。

在资产结构方面，合并资产的规模达到了423.55亿，非经营资产将近194亿元。几乎一半的资产是非经营资产，大量的集中在货币资金和一些小项目的投资上，从整体来看的话，企业可动用的货币资源相当充分，企业的融资能力也是相当强的。

如果企业未来希望通过融资促发展，企业的发展将会是大跨步的。

当然，如果企业继续聚焦于现有的价值创造，继续强调高水平的研发和高力度的营销，企业的业务拓展也应该是有发展空间的。

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