新湖有色

(资料图片)

铝：★☆☆

消费走弱担忧下外盘铝价继续走弱，不过美元指数大幅下跌使得跌幅收窄。LME三月期铝价跌0.73%至2385美元/吨。国内夜盘低开反弹，沪铝主力2306合约几乎收平，收于18830元/吨。早间现货市场交投欠佳，持货商不断跟随盘面下调报价，但却未得到积极反馈，下游节前备货意愿弱，按需采购为主。华东市场主流成交价价格在18900元/吨上下，较期货升水10左右。广东主流成交价格在18980元/吨上下。近期市场到货量持续偏低因兰新线检修使得新疆铝锭发运周期拉长，在产量缓慢回升而消费维持一定韧性的情况下显性继续下降，对价格形成一定支撑。不过后期消费有走弱预期，下游新订单不足。短期基本面多空相伴，铝价受宏观面影响较大，短期价格或震荡调整，建议逢高偏空操作。仍需关注云南限电情况。

铜：★☆☆（铜价延续高位震荡运行）

隔夜铜价震荡运行，主力2306合约收于68090元/吨，涨幅0.23%。欧美经济下滑预期持续压制铜价。上周公布的国内经济数据超预期，国内经济复苏势头良好，在国内经济持续修复以及新能源领域表现亮眼的背景下，铜消费表现尚可，铜价下方存支撑。但4月份铜下游消费有走弱迹象，而且铜价处于高位，使得废铜具备价格优势，对精铜消费有所抑制，近期精铜杆企业开工率环比回落，国内铜库存去库已放缓。预计铜价将延续高位震荡运行。五一节后将迎来美联储议息会议与非农数据，节前注意规避风险。

镍：★☆☆（中期供应过剩，镍价逢高建立空单）

隔夜镍价偏强运行，主力2306合约收于183850，涨幅1.07%。因纯镍库存近期持续降至历史低位，上周上期所镍库存较上周减775吨至1496吨，盘面Back价差较大，对镍价支撑较强。一季度国内纯镍产量显著回升，3月国内精炼镍总产量16980吨，同比增加35.5%；据Mysteel调研，二季度仍将有约3000吨/月的产能增量，纯镍短缺已较此前明显缓解。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价。预计镍价难以持续走高，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（阶段性低位锌市追空需谨慎）

因对全球需求前景的担忧，周一锌价破位下跌，隔夜震荡运行，沪锌主力2306合约收于21440元/吨，涨幅0.05%。昨日国内现货市场，锌价下跌，成交增多，但贸易商挺价情绪浓，升水上行，上海普通品牌平均报05+120~130附近。而外盘LME现货升水上周开始崩塌，近5个月来首次转为贴水，且持续扩大。供应方面，国内冶炼厂4月维持高产计划，但因检修等原因后续产量难超3月；远期欧洲炼厂复产预期仍存。2月来虽TC有回落，但矿端暂未影响炼厂生产节奏。需求方面，4月国内下游整体开工有明显下滑，企业反映订单确实乏力，部分企业已将消费恢复预期推迟至5月中下旬。库存方面，低价下下游投机性补库，加上部分五一备库，SMM国内社会库存继续稳步去库；而LME上周连续两日有大幅增仓，增量近万吨。基本面上，中期来看锌市供应过剩压力较强，锌价或难改重心向下趋势，短期内强外弱，阶段性低位追空需谨慎。

铅：★☆☆（供需双弱铅价支撑较强）

隔夜铅价微幅回落，沪铅主力2306合约收于15295元/吨，跌幅0.03%。昨日国内现货市场，成交一般，因库存偏紧，炼厂惜售，原生铅江浙沪市场报5+30附近；再生铅含税贴水150，价差持稳；废电瓶货源较紧，价格仍有零星上涨。供应方面，原生铅炼厂检修影响扩大，供应收紧，再生铅周度开工维持。下游方面，铅蓄电池4月订单欠佳，因库存压力部分企业进一步下调生产计划，铅蓄电池周度开工小幅下滑。库存方面，上周国内库存有超2万吨降幅，同时临近五一，节前备库，整体库存处于历史低位；而上周LME库存有5800吨增幅。整体上，短期国内低库存支撑，另外废电瓶供应较紧、价格持续上涨，铅价成本支撑增强，建议维持将铅作为配多品种。

锡：★☆☆（外盘反弹带动沪锡企稳但高库存压力仍存）

美元指数大幅走弱，隔夜外盘锡价反弹，LME三月期锡价收涨1.84%至26630美元/吨。国内夜盘小幅高开后跳水，之后快速反弹。沪锡主力2306合约收高于213860元/吨。早间现货市场交投依旧欠佳，冶炼厂仍以挺价惜售为主，但贸易商出货积极，下游逢低采购为主，采购意愿较弱。现货升水走弱。短期暂难有明显改变，终端市场消费动力不足，而供给端也无大幅变化。产量仍以偏稳为主，进口窗口偶有打开，进口货有补充。当前高库存的情况依旧持续，锡价上方承压。不过当前外盘锡现货合约升水依旧较强，外盘走强使得国内锡价你难跌。短期沪锡或震荡调整为主。

工业硅：★☆☆（价格窄幅下行，重庆硅企停炉；短线区间操作，长线空单谨慎持有）

周一工业硅主力08合约收盘15120，幅度-0.03%，跌5，单日增仓2274手。现货市场价格继续窄幅下行，高低牌号价差有所扩大。电价压力下，重庆硅企进入停产序列，广西个别企业复产，四川电价下调，但未有复产消息，行业整体开工依然收缩为主。多晶硅产量保持稳定增长，行业景气度向好，对工业硅需求稳中有增；有机硅市场低迷，需求难有起色，行业开工率下降；各地汽车销量有所恢复，车企库存持续去化，铝合金端需求将仍有支撑。工业硅行业库存厂库占比增加，下游库存减少，硅厂话语权提升。工业硅供需两弱格局维持，成本支撑和减产同时扰动，盘面或区间震荡为主，短线建议区间操作；三季度仍需关注西南水电情况，长线空单谨慎持有。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（利好逐渐浮现，关注减产力度）

供给端呈收缩状态。厂库依然累库，据了解西南、华北等地建材前期库存压力较大，正在往外地发运，后续华东地区以及价格较高的华南地区可能有外地资源流入的压力。社库维持了正常去库的速度，从总库存绝对值看还是比较健康的。分地区看，华东和华中地区表需有下降，华南降水过后恢复尚可。近期北方气温又有下降，将对终端施工产生一定影响。当前螺纹供需矛盾不是非常突出，宏观环境也比较平稳，更多还是跟随黑色板块整体供过于求的逻辑下跌。五一节前补库需求，预计会有一定放量，并且西南联合钢铁有减产计划，形成利好。

热卷产量与铁水拐点吻合，不过绝对值依然较高，所以近段时间现货的供给压力并没有减轻，后续会延续累库态势。近期减产传闻沸沸扬扬，主要集中在四川和山西等地，以螺纹为主，4月下旬热卷的投放量不少。同时跟长流程钢厂交流，表示在有利润或盈亏平衡线附近的情况下5月也难有大规模减产。需求端在一季度补库之后，终端现在已经有库存压力，生产节奏将放缓，板材很难复制2、3月份的高光时刻，热卷单边承压。

焦炭：★☆☆（四轮提降落地，下游悲观负反馈延续，盘面或弱震荡运行）

昨日盘面偏震荡，现货4轮提降周末落地，原料煤弱势延续下焦企利润良好，市场仍有续跌预期，建材日成交疲软，西北联钢呼吁减产。港口贸易商出货积极，采购疲软压力大，价格持续下挫准一报2250（-30）。基本面总库存数据去化，但结构上钢厂港口主动去库，焦企库存累积，铁水见顶回落，钢价仍在阴跌钢厂减产力度预计逐步抬升，供需往偏松转移，现货负反馈预计延续。短线负反馈延续，现货预计续跌，不过面临五一补库与贴水问题，终端需求尚未坍塌仅情绪进一步转弱，短线盘面或存反复，中长线维持偏空逻辑，逢反弹仍可重新进场布空。重点关注成材价格坍塌程度与钢厂减产情况。

焦煤：★☆☆（终端悲观预期负反馈，现货弱势延续，盘面或偏弱震荡）

昨日盘面偏震荡，产地煤价续跌，海煤弱势延续，下游四轮提降落地，终端需求在悲观预期下一般，负反馈延续，市场仍有续跌预期，西北联钢呼吁减产。焦钢厂维持主动去库，煤矿港口库存累积。竞拍维持一定流拍率，下游采购消极下，采销供需维持略偏松，现货预计维持偏弱运行，盘面面临节前补库与终端刚性需求尚未坍塌，或存反复，不建议追空。中线来看供给仍有抬升空间，供需往宽松趋势不变。前空持有或逢反弹布空。重点关注成材价格回落节奏与钢厂减产力度情况。

动力煤：★☆☆（坑口价格弱稳，港口价格下行，煤价偏弱震荡）

因煤矿检修和降雪，产地供给小幅收缩；部分地区坑口弱稳，需求未有明显改善。港口价格继续下行，贸易商出货意愿增加，但下游淡季采购积极性不高。进口煤价格弱稳，印尼斋月将结束，供给有增量预期，下游继续看空后市。月底前升温和冷空气交织，气温或宽幅震荡。江南及华南将在短暂放晴后继续迎来强降水，光伏输出或受影响；西南干旱持续，但西南东部在本周雨水将增多。日耗目前仍处于高位震荡状态。电厂主打中长协，库存维持高位。港口铁路检修，调入维持中位水平；下游拉运积极性减弱，港口再度累库。市场进入淡季，利空较多，铁路检修对价格支撑有限，煤价下行后看空情绪再起，近期价格偏弱震荡为主。

玻璃：★☆☆(保交付持续发力，1-3月竣工数据亮眼，上周去库超预期)

玻璃现货多地出现普涨，价格重心不断上移。开工维持稳定，装置平稳运行。目前部分原片企业去库较多，库存到达低位。沙河出货流畅，市场拿货情绪较好，华东昨日一般。利润方面，目前三种不同燃料的玻璃生产企业均实现扭亏为盈。3月地产数据近期公布，保交付政策持续发力，1-3月房屋竣工面积数据亮眼，同比增长14.7%，终端需求有一定好转迹象，是否能延续有待进一步考证。未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃有一定利空因素，因此二季度玻璃可能面临一定上行压力，而三季度市场旺季到来，玻璃预计继续偏强运行。当前盘面继续上行价格承压，需持续关注现货产销及库存状况，中长期需持续跟踪地产实际动向，对于玻璃需求的启动。

纯碱：★☆☆(供应当下偏宽松，上周累库延续，关注市场情绪)

纯碱现货价格平稳为主，个别价格重心下移，装置运行及开工较为稳定，整体产销一般，部分企业出货较慢，近期无碱厂设备检修计划。下游需求以刚需采购为主，采购情绪偏弱。上周累库趋势延续。盘面近日受累库加之后期新装置点火计划影响，行情走弱，空头情绪尽数释放。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息。09合约存在一定博弈空间，建议注意市场情绪且谨慎参与，后期随夏季检修到来，对于09不宜过度悲观（今年普遍开工过高，或有提前检修预期），目前仍存多种行情走势的可能性。

新湖能化

原油：★☆☆（油价仍偏强震荡）

昨日油价夜盘小幅反弹，月差变化不大，汽柴裂解均小幅反弹。昨日消息不多，俄罗斯政府消息人士表示，今年的石油产量有望突破4.8亿吨，或约960万桶/日，这一数字不包括凝析油，符合俄罗斯承诺从3月至年底减产50万桶/日至950万桶/日的承诺，考虑凝析油产量，今年产量或达到1040万桶/日，明显高于官方预测的980-1000万桶/日。OPEC+即将正式额外减产，中国印度需求尚可，油价仍偏强震荡，月间差正套逻辑，但上方压力来自于宏观和需求，底部支撑于OPEC+减产，短期重点关注本周三晚间公布的EIA周度数据。

沥青：★☆☆（跟随原油变化）

本周一中石化山东齐鲁下调80元/吨，青岛下调50元/吨，华东价格持稳。上周厂库去库社会库小幅累库，原油价格回调，盘面跟随原油小幅回调，基差走强，裂解价差区间震荡。山东地区，炼厂整体开工较为稳定，执行合同出货，库存处于相对低位。下游终端需求表现不温不火，业者按需采购为主；华东地区，区内炼厂稳定生产，整体供应变动不大，终端需求略显平淡，炼厂执行合同出货为主，业者多刚需采购。4月排产继续增加，环比增约25万吨左右。短期盘面跟随成本端变化，略强于原油。

燃料油：★☆☆（燃油仍有支撑）

夜盘FU09合约收3139元，涨81元/吨，外盘现货贴水高位；LU08收3986元，涨85元/吨。高硫燃油：供应端，OPEC+自愿减产、俄罗斯延长减产50万桶/日、美国计划收储（秋季，大概率酸油），酸油供应下降；需求端，二次加工以及脱硫装置存经济性，但较前期大幅走弱，炼厂投料（酸油和原料）以及海运需求预计小幅支撑；逐渐进入夏季发电旺季，高硫燃烧需求增加；中期来看，随着供应端边际下降以及季节性发电等需求的提升（中东自愿减产下，新增炼厂酸油投料以及发电的共振），裂解价差有小幅增长空间（380-Brent目标-10美元/桶以上）。低硫燃油：供应端，Al—Zour检修（消息面恢复中）、汽柴原料分流，暂有支撑，但未来预期宽松；需求端，集装箱与干散货在运船舶量维持高位，航速低位小幅回升，油轮在运船舶量维持高位，航速增加，综合来看海运需求略有好转；低硫燃油估值处于中低位，短期成品油有分流，但随着汽柴走弱，对低硫支撑减弱，长期来看，随着供应端的增加，低硫裂解价差预计维持中低位。套利方面，高硫因供应端收紧以及需求提升预期，高硫裂解价差多单持有；单边方面，原油供应增量有限而需求有提升预期，但宏观仍有压力，Brent参考区间80-90美元。

PTA：★☆☆（需求端偏弱）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，现货基差先强后弱，个别主流供应商有递盘零星有成交，聚酯工厂零星有递盘。近期上海方向到货集中，贸易商积极出货为主，基差下行加快。本周主港货在05+50~60有成交，略低在05+40附近，午后在05+30~35有成交。宁波货在05+60有成交，价格成交区间在6190~6380附近。5月下05-10有成交。主港主流货源基差在05+50。成本方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1093美元/吨，PTA即期现货加工费565元/吨左右。装置方面，无较大变化。需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。综合来看，短期在偏高估值、弱需求以及原油下跌的压力下，PTA向下调整。不过原料PX和供应端对PTA价格有支撑，叠加期货贴水格局，预计盘面跌幅有限，待下游利空因素兑现后，对9月合约看好为主。

短纤：★☆☆（减产扩大，支撑较强）

上一交易日，直纺涤短工厂报价普遍下跌50-100元/吨，半光1.4D 主流商谈重心降至7300-7600区间，贸易商及期现商价格较低，工厂略高，低价点价成交较多，工厂走货一般，平均产销在40%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7300-7550元/吨，福建主流7500-7600元/吨附近，山东、河北主流7350-7600元/吨送到。供给端，因减产进一步增加，短纤负荷下滑至74.5%。需求端，原料下跌，涤纱跟跌，销售低迷。短纤工厂库存平稳，仓单压力较大。估值方面，短纤现货亏损持续，估值偏低。总体来看，短纤供需驱动偏弱，低估值下减产支撑较强。

甲醇：★☆☆（甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工下降，宝丰新装置开始投放。受天气和进口政策等因素影响，近期港口到港略降，中期进口预期仍高。烯烃方面短期沿海部分装置负荷暂稳，南京诚志一期等装置投料重启。近期传统下游开工尚可。近期港口库存上升。短期基本面略有改善，中期预期仍偏差，价格预期偏弱。

尿素：★☆☆(尿素供需不及预期)

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在17.27万吨，环比增加0.11万吨，同比增加0.79万吨。检修损失下降，日产量同比偏高。国内方面，4月农业端玉米和水稻用肥需求增加。工业端复合肥和三聚氰胺等开工分化。外盘市场走势弱，出口需求预期持续差，已经出现转口。出口政策有变化传言。近期企业库存上升。国内下游旺季不旺，中期预期差，09建议偏空操作。

MEG：★☆☆（预期改善）

上一交易日，乙二醇价格重心回落下行，市场商谈一般。今日乙二醇主港库存再度上升，略超市场预期，乙二醇价格重心快速回落，现货低位成交至4080元/吨附近。午后乙二醇价格重心低位整理，现货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心回落下行，日内近期船货主流成交围绕503-508美元/吨商谈，场内价差略宽泛，午后少量5月上船货505美元/吨附近成交，融资商询盘为主。装置方面，广东一套40万吨/年的乙二醇装置因效益原因已于近日停车，初步计划停车时间两个月起，后续看市场情况继续评估。浙江一套140万吨/年的乙烯装置计划于5月10日前后停车检修，届时其配套的下游乙二醇装置计划降负荷运行，目前预计其235万吨/年的产能自5月中上旬起至6月底前后负荷降至3成附近。

需求端聚酯开工87.4%，继续小幅下滑，织造负荷提小幅下滑至62%，终端需求偏弱。乙二醇中下游隐性库存压力较大，去库力度不及此前预期，此前偏弱。不过近期油制转产逐步落实，国内供应预期收缩，在需求总体弱复苏下，乙二醇将逐步去库，价格重心有望抬升。

LPG：★☆☆（边际预期好转）

夜盘PG06合约收4748元，涨70元/吨。华南现货涨30至4930元，华东涨50至4950元/吨，山东跌60至5170元/吨。外盘CP5月涨7.8美元至569美元/吨，FEI涨7.8美元至588美元/吨。国内进入检修季，炼厂气供应下降，但码头到港维持中高位；季节性淡季，燃烧需求偏弱，关注商业需求复苏情况，碳四需求高位小幅下降，PDH开工基本持平，整体化工需求小幅下降，不过保持中高位。前期由于供需偏弱，PG估值跌至低位，近段时间有所回升；不过目前丙烷裂解价差仍处于偏低范围，且有替代石脑油加工性价比，未来PDH开工预期提升，化工需求边际持续好转，叠加中东供应或在自愿减产下小幅下降，前期多单轻仓持有。

LL：★☆☆（节前备货力度不强，价格区间震荡）

LLDPE现货低端价格8200元/吨。PE整体负荷环比上升；原油价格区间震荡；前期PE进口窗口关闭，上半年PE进口供应水平较低，近期进口窗口打开，但市场接盘意愿不强，预计进口供应增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工下滑，地膜旺季结束，PE需求走弱，五一假期前下游适当备货，但预计备货力度不强。石化库存72，-3.5，石化库存压力不大；港口库存环比变化不大。上游石脑油制利润环比有所修复；标品进口窗口打开；下游膜料利润水平较低。09合约基差50元/吨；9-1价差50元/吨左右；HD价格贴水LL；LD与LL间价差较小；L-PP主力合约价差650元/吨左右。PE供应压力不大，上游有挺价意愿，假期将至，下游有一定备货需求，短期价格区间震荡。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PP:★☆☆ （供需双减，短期区间震荡）

拉丝现货7550元/吨。近期PP检修装置较多，PP周度负荷环比继续下滑，线性排产环比下滑，PP供应压力不大；标品进口窗口关闭；原油价格区间震荡。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，五一节下游备货意愿偏弱。石化库存72，-3.5，石化库存压力不大。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润承压；PP出口窗口基本关闭；BOPP利润较低。09合约与现货平水；9-1价差50元/吨左右；共聚价格较为坚挺，与拉丝间价差环比走扩；粒粉料价差偏低；L-PP主力合约价差650元/吨左右。PP供需双减，价格暂无明显方向，短期价格区间震荡，长线由于PP新产能供应压力较大，建议偏空对待。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，关注新产能的投放进度以及PE进口情况。

PVC：★☆☆（需求偏弱，供应减少支撑价格）

电石价格走低，PVC利润保持良好，当前处于春季集中检修季，本周多套新装置检修，且检修装置推迟开工，开工率降幅较大。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在一定库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期转弱，下游开工保持在较低水平。当前基本面继续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯：★☆☆（需求良好但装置检修恢复，中期价格存在压力）

装置检修高峰已过，3月下旬苯乙烯开工开始回升，预期将持续至5月初。成本支撑和苯乙烯价格同步提升，利润尚可。PS和ABS利润均在0附近，开工率下降，而EPS利润和开工提升，下游综合开工继续保持在往年同期平均水平。苯乙烯库存前期去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工保持良好，随着苯乙烯开工提升，本周停止去库。当前苯乙烯检修高峰结束，3月下旬开始开工逐渐提升，且利润有所恢复，苯乙烯供应增加；下游需求保持良好，但随着苯乙烯检修结束，供应提升，基本面重新转向供过于求，库存累库，价格中期存在压力。近期价格受原油影响较大。

天然橡胶：（静态基本面差，但中国推迟开割存在炒作空间）

当前，国内天胶的库存压力极大，库存仍未见拐头，库存去化成为了左右市场行情的最关键因素。供应端：中国云南和海南零星开割，但开割初期产量较低。云南产区由于白粉病和旱灾，开割时间推迟，对期货标的品全乳胶产生较大影响。海南产区也出现旱情。4月中旬之后，中国天胶进口预计将季节性下滑。供应端压力总体将有所缓解。需求端：内需环比出现下滑迹象。轮胎出口和配套胎静态需求不错，但后期有转弱可能。重卡替换胎需求方面，基建相关环比显著下滑；房地产需求持续萎靡；居民消费相关需求表现平平。目前橡胶基本面仍然平淡，供需双弱。但中国产区开割推迟确实存在一定炒作空间。

新湖农产

油脂：★☆☆（美豆继续走弱油脂弱势持续）

昨天，因开斋节假期BMD毛棕盘面继续休市。3月因降雨偏多，马棕产量环比增幅低于预期。4月降雨距平看，马来多数地区降雨相对平均水平偏少。3月马棕因天气被迫延后的产量预计将体现在4月，4月马棕预计环比增产。但因开斋节假期因素，环比增幅可能不大。4月马棕产量环比大概率增加、出口减少，当月马棕库存预计较3月增加。隔夜，美元指数走弱，但CBOT农产品仍跌，或因美豆出口销售偏弱、美豆新作播种条件好目前进度顺利、美中西部主产区将迎来降雨。巴西大豆出口贴水不断下降、国际植物油FOB价格尤其是欧洲菜油走弱，也是油脂短期下跌重要推动力。国内方面，昨天国内油脂继续偏弱运行，夜盘震荡，今日预计小幅低开。近期国内5月船期棕榈油频频洗船，国内库存5月下降预计加速。上周到港船货较少，国内棕油库存下降已经加快。近期国内豆棕现货价差走弱，但中期气温回升，国内棕油消费预计仍偏好；国内上周大豆压榨量环比略增，依旧偏低，但预计本周压榨量回升较明显；国内菜油依旧大供给弱消费，最新库存继续回升至近40万吨。中期，关注国内需求变化、棕榈油产地库存预期及巴西大豆出口卖压何时减缓。操作上，短空继续持有，关注短期前低附近表现。

花生：★☆☆（情绪利多刺激 中期继续谨慎偏多）

昨天，花生盘面大涨，主力10月合约上涨3.52%，报收10596元/吨。据悉国内现货花生没有突发利好，但本身今年国内花生大减产，时间越往后品种好的货源越少，贸易商始终持货待涨。其次近两日苏丹内战升级，也情绪利多刺激盘面，但因5月之后国内进口米季节性偏低，苏丹内战影响有限。此外，目前国内播种地区的春花生面积占比较少。但春花生面积偏少市场有预期，因春花生面积要跟冬小麦竞争，去年小麦价格比较好。但春花生面积少，反而可能让夏花生面积增加一些，今年国内花生面积同比变化还有较大不确定性。目前国内油厂收购仍不理想，主力油厂观望，多执行进口米合同，国内米收购量有限。基层上货量有限，贸易商并不急于抛货，普遍持货观望待涨为主，中长期继续谨慎看多。

纸浆：★☆☆（ 中期供应增加，纸浆价格承压 ）

2023年2月国际木浆发运量环比同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-2月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工上升，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。中期供应增加，纸浆价格承压。

玉米：★☆☆（内外盘玉米均呈弱势）

隔夜美玉米基准合约收低1.2%，因我国取消了原定于2022/23年度交付的32.7万吨美国玉米合同，出口预期偏差，再次拖累盘面，此外天气利于春播，亦影响偏空，美玉米春播工作开始，市场交易点逐渐转向新作播种及天气情况。目前美盘玉米主要关注点在于出口和天气，在天气没有变差预期下，盘面预计仍将偏弱震荡。此外关注黑海谷物出口前景。国内方面，新麦上市前，旧麦库存压力释放，小麦价格走势偏弱，目前玉米市场处于全产业链亏损阶段，贸易环节、深加工及饲料养殖环节均处于较大的亏损区间中，这种情况下更不利于玉米价格的上涨。连盘方面，因小麦对玉米需求的挤占，玉米价格预计仍将维持弱势运行，仓单压力亦拖累近月合约，4-5月份仍可关注逢高空9月以及C9-1、C11-1反套策略，先行指标可参考小麦价格走势。淀粉方面，最近CS-C07走扩明显，盘面加工利润约-40元/吨，行业产能过剩，做扩价差过程中盘面不建议给出加工利润，且近日淀粉行业利润修复开机率亦开始回升，不利于继续做扩，建议阶段性止盈，等待后续cs-c价差再次做扩机会。

白糖：★☆☆（短期偏强震荡调整，等待糖会政策指引）

国际市场来看，本榨季国际食糖供需偏紧。中期看，如果巴西本榨季产量如预期同比大幅增加，5月巴西糖集中上量后，或能有效弥补国际食糖供应缺口，但是考虑到巴西本榨季各类作物均有增产预期，港口物流压力过大，如果不能按时出口，国际食糖贸易流依旧偏紧，原糖仍有上升可能。国内市场来看，周五郑糖日盘大幅高开，或受原糖暴涨拉动，巴西种植面积减少和印度双周产同比下降均对郑糖产生有力支撑。本榨季国内食糖减产或成定局。中期来看，随着国内生产周期即将告一段落，后期的关注点将转向消费和进口。后期关注下游终端消费情况。如果原糖不大幅回调，若想打开进口窗口，郑糖只能被动上涨以收敛价差。但在此过程中，需要谨防各类政策性风险，如提保、抛储、进口政策等。提保可能造成资金博弈更加剧烈。综上，中长期看，原糖或难有大幅回调可能，郑糖上方或仍有较大空间，但短期由于糖会可能出现政策性指引及假期提保造成的资金博弈，短期内郑糖或高位偏强震荡调整。

棉花：★☆☆(整体区间震荡，重心不断上移)

昨日夜盘郑棉大幅上涨，交易逻辑主要围绕在种植面积减少预期和新疆天气影响播种情况两方面。前者，中国棉花协会新公布3月棉农植棉意向调查报告，结果显示全国意向面积同比下降4.7%，新疆同比减少4.3%，其下降幅度较中储棉信息中心公布的调查报告更甚。后者，主要涉及新棉播种，北疆棉花受温度较低影响播种进度有所延后，而南疆，据传闻受沙尘暴等恶劣天气影响，棉田有所受灾。整体而言，棉价在众多利多因素推动下偏强运行，但是考虑到后续欧美加息政策对于宏观情绪的影响叠加需求转弱来自下游压力或会导致一定的回调，或许呈现一个区间震荡，但是重心不断上移的局面。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。

新湖宏观

股指：★☆☆（股指整理逼近三月低点，预计短期偏谨慎）

昨日市场整日缩量下行，周末消息，美国计划下个月发布一项行政命令，限制美企对我国的投资，涉及半导体、人工智能（AI）和量子投资等经济关键领域，对于相关行业的走势产生影响，A股市场近期热点板块的下行拖累市场，北向资金全天净卖出近40亿元。近几个交易日的下行，有节前资金入场意愿下行，海外经济衰退，中美关系紧张以及第二波疫情到来的综合影响，股指已经回落到三月中旬的整理平台，节前除非出现新的利好消息，预计资金仍会继续立场，市场继续维持弱势。当前市场长期来看，复苏是确定性因素，科技相关板块出现轮动回调，但预计是需要依然震荡消化压力，长期来看依然会向好，中字头在连续上行后转弱所以市场短期缺乏领涨板块。后续海外流动性预期缓解，人民币再度升值，市场风险偏好上升吸引更多外资流入，也为A股带来积极因素，成长板块预计依旧占优。

国债：★☆☆（避险叠加经济弱现实，债市短线走强，中期依旧谨慎）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走强，再创阶段新高。近期美联储又有进一步延展加息的声音，同时中美地缘局势再度升温，导致海内外股市普跌，人民币汇率遭遇收敛三角形后开始向上选择方向，无疑压制A股的上行节奏，风险偏好上利好国内债市。资金方面，4月税期临近尾声，资金上行压力相对可控，债市大部分品种收益率有一定下行。基本面方面，上周统计局公布一季度GDP以及三月其他经济数据，除GDP以及消费和地产竣工超预期外，其他数据均低于市场预期，短期市场再度走基本面偏弱的逻辑。后期来看，国内需求偏弱导致经济弱复苏的大背景下，货币政策短期转向收紧的概率偏低，联储紧缩预期叠加地缘局势可能持续发酵，短期经济弱现实叠加避险情绪，有望继续支撑债市偏强。中期来看，内需疲弱背景下，各个部委均积极调研，四月政治局会议有望出台新一轮刺激措施，中期债市有压力。

黄金：★☆☆（紧缩预期升温，短期金价承压，中期继续看涨）

黄金：盘面上看，昨日及隔夜内外盘金价延续震荡走弱。尽管上周美国公布多项经济数据均显示美国经济走弱，市场对于衰退的预期有所升温。但是上周以来连续多位联储官员传递鹰派信号，继续巩固市场对美联储鹰派加息预期，同时官员们对年内降息转持怀疑态度，整体压制金价表现。此外，上周五公布美国4月Markit制造业和服务业PMI全面超预期，其中风险指数再度拉响通胀升温警报，导致美元以及美债收益率短线波动，金价进一步受打压。上周以来CME利率期货显示5月加息概率升至九成附近，6月再度加息概率升至三成，此外市场对于年内降息以及降息幅度持续降温。本周开始美联储进入议息会议前的缄默期，重点关注即将公布的美国经济数据的表现。短期金价仍有调整压力。中期基本面无论是滞胀还是衰退，对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复，一定程度支撑中长期趋势行情。关注经济数据以及美国债务上限情况。