(资料图)
事件:4月20日,公司发布2022年年报及2023年一季报,其中2022年全年实现营收174.31亿,yoy+19.5%,实现归母净利10.09亿,yoy+9.6%,实现归母扣非净利9.89亿,yoy+10.05%。
单季度看,受益于防护物资和用药需求的提升,公司2022年Q4实现营收54.06亿元,yoy+32.2%,2022年Q4实现归母净利3.32亿元,yoy+111%。23年Q1实现营业收入44.35亿,yoy+11.02%,实现归母净利2.39亿,yoy+33.49%。
业绩符合预期。
省外布局加快,23年开店速度有望提升
截至22年12月31日,公司共有门店9206家,2022年净增门店646家。其中新开业门店1009家(包含搬迁门店),云南省内/省外分别新开459和550家,云南省外布局提速。23年Q1新增门店138家,期末达到9344家。同时22年公司关闭门店177家,为2018年以来最多。23年在外部影响边际减少的前提下,公司门店扩张速度有望加快。
全渠道经营网络落地,多元化业务快速发展
公司在现有门店基础上搭建全渠道销售网络,实现线上线下相结合。截至22年12月末,公司线上业务销售额突破6亿元。同时2022年公司开始重点打造个护美妆专业品类和公益彩票事业推广。其中个护美妆覆盖门店超过5000家,个护美妆专柜数近千个。2022 年个护美妆产品销售额近3亿元,累计代销彩票2691.7万元。随着公司门店的加密和零售类业务的模式跑通,将为公司带来可观的收入增长
盈利预测、估值与评级
由于22-23年外部因素影响,公司门店扩张速度和内生增长均发生了较大的变化, 因此我们微调了盈利预测, 预计公司2023-25 年收入分别为203.33/242.16/286.51亿元,对应增速分别为16.7%/19.1%/18.3%,归母净利润分别为12.04/14.27/17.07亿元,对应增速19.2%/18.5%/19.6%,EPS分别为2.02/2.39/2.86元。参考可比公司估值,给予公司23年22倍pe,上调目标为44.45元,调整为“买入”评级。
风险提示:新增门店不及预期的风险,政策风险,市场竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
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